基金三巨头告诫基民：波动会放大人性弱点 净值一个月看...

伴随着基金“出圈”，“顶流”基金经理们一度成为“偶像”，公募基金最好的时代或许正在来临。

景顺长城、富国、交银施罗德三家基金公司梳理旗下129只主动权益类基金全部4682万客户的5.65亿笔交易记录数据，发现截至去年底以及今年一季度末，过去15年主动股票方向基金年化收益率分别为18.02%、16.67%。而在对应的时间节点，历史全部个人客户的平均收益率分别仅15.44%、8.85%。

基金赚钱基民不怎么赚钱依然是行业痛点。为此，三家基金公司的总经理共同探讨如何破解行业痛点，改善基民投资盈利体验。

严控波动率

交银施罗德总经理谢卫坦承，以前基民赚不赚钱，是基民自己的投资行为或者渠道的销售行为，基金管理人很少关注。随着基金行业大发展，规模已经达到24万亿，权益资产日渐成为家庭资产配置的重要选项，基金管理人需要正视基民不赚钱的问题。

他表示，如果基金的波动率从10%-20%，一下子上升到20%-30%时，到了临界点，投资者驾驭不了，就会赎回，盈利体验不佳，所以对基金管理人来说要解决波动率过高的问题。这两年基金公司在产品端上在做尝试，比如兴起不久的FOF、固收+，希望给投资者有一些偏确定性的收益。

谢卫称，交银无法接受波动率高的固收+产品。如果固收+的年化接近20%，就不是固收+，甚至不是权益+，而是权益×了。一般固收+的年化收益在8%左右，波动率超过4%就算高，基民在高位进去，一个5%的波动率基本上就没回本的机会了。

对于主动权益类的基金经理，谢卫鼓励他们拓宽自己的能力圈，而不是押宝式投资。每个基金经理成长路径有依赖，可能在某个赛道比较强，但这一赛道某个阶段波动率又很高。“一个电子行业研究员出身的基金经理，也可以学习消费和制造，熟悉的品种多了以后，组合里会有各种风格的搭配，成长的、偏估值的，景气度高一点、低一点的，分散投资，把波动率降下来。”

FOF分散非系统性风险

富国基金总经理陈戈也表示，人性不喜欢波动，波动时放大人性的弱点。基金只能分散非系统性风险，无法分散系统性风险。美国的投资者不追涨杀跌，是美国涨了十几年都没跌过，已经形成信仰了吗？事实上，如果美国市场的波动大，基民的投资行为可能也会比较短期，这是人性。就像中国的投资者在基金上不喜欢长期投资，但买房产时不会频繁做交易。

基金赚钱、基民不赚钱原因在哪里？陈戈称，每一次投资客户数的大量增加都是在牛市的顶点，这批追涨的人往往也是受伤最严重的。中国的市场是快牛长熊，投资者反应过来想买时已经到顶点了，所以体验很差。希望市场可以慢慢涨，给投资者足够的反应时间，逐步加入，让每一个时点买入都能赚钱，基民的心态会稳定，人性的弱点也会被缩小。

他认为解决办法是FOF，FOF可以分散掉基金产品的非系统性风险。一般FOF可以获得中等偏上的收益，这样的收益率对大部分基民来说就可以了，不一定必须翻倍。同时，他提到基民的心态很重要，买了基金不能总想急着发财，一个月看一次净值就够了。

而在基金公司的角度来看，陈戈称，要坚持非常严格的基本面选股，牛市重市、熊市重质。优质的上市公司波动性相对较低，周期股和概念题材股波动性偏大。公募基金需要坚持价值投资的理念，不对市场的短期趋势妥协。

封闭期产品减少损耗

三家基金公司的海量交易数据显示，基民投基收益=基金损益+基民行为损益。然而，过去5年，绝大部分基民的操作并没有创造更好的收益，反而给收益带来的损耗率接近-60%。

景顺长城总经理康乐很惊诧中间的损耗这么高。他对此表示，不只是基民自己的行为对收益有损耗，专业的人也很难避免。公募基金20多年的发展中很少做择时，是因为拉长了看也是负贡献，这已经在全球的市场中得到验证。

既然基金的好收益≠基民的好收益，怎么去减少投资损耗呢？

康乐称，基金公司在这个不等式中要做的是提升基金的收益。公募基金希望在相对收益比较高的情况下降低波动率，但最终追求的还是相对收益。然而基民衡量一只基金是否是好基金，是有没有赚到钱，实际上设立的是绝对收益的目标。通过投资FOF，可以在概率上提升绝对收益的可能，专业的事情交给专业的人来做，一定会比基民个人配置的效果更好。

同时，基金公司要做的是帮助基民选择合适的产品，帮助基民管住自己的手，有封闭期的产品可以做到这一点，减少因基民操作带来的损失。

“投资者教育是一个系统工程，单靠基金公司很难纠正基民的投资行为，需要整个行业共同努力。”康乐称。